17 11 月 Bitfinex Alpha | 比特幣測試底部區間

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比特幣目前已錄得本輪週期的第三大跌幅，從歷史高點下跌 25%，交易價格低於 94,000 美元，並且在較短的時間範圍內，動能仍然朝下。然而，目前的拋售速度以及投資人已實現虧損的幅度正開始趨於穩定，暗示市場可能正在進入盤整階段，而不是擴大的崩盤。

BTC 目前的交易價格已牢固地低於短期持有者的成本基礎 111,900 美元和接近 97,500 美元的 -1 個標準差範圍，在收復該水平之前，下行風險仍然存在。然而，鏈上動能正出現初步的耗竭徵兆。短期持有者已實現盈虧比已降至 0.20 以下，這意味著鏈上移動的代幣中有超過 80% 是以虧損出售的，這個區域在歷史上與局部底部一致。同樣，短期持有者的盈利供應量已崩跌至 7.6%，這是上次在先前週期低谷附近看到的水平。雖然仍需透過新增資金流入來進一步確認，但多項指標的交會顯示，市場正逐步接近一個具韌性的底部，這次更可能是時間上的築底，而非價格面的急跌，為 Q4 末的潛在穩定奠定基礎。

美國在 2025 年底進入了一個明顯較為疲軟的宏觀經濟背景。為期 43 天的政府關閉已經結束，但留下了明顯的經濟創傷，永久性 GDP 損失約為 70 億至 140 億美元，被解僱的工人普遍面臨流動性壓力，以及在 1 月份另一個資金截止日期之前，對財政懸崖的擔憂再次出現。市場最初對這場干擾反應平淡，但情緒隨後迅速轉弱。隨著投資人重新評估財政風險與聯準會暫停升降息的可能性，標普 500 指數也出現回落。

與此同時，國內商業情緒正在降溫。美國獨立企業聯合會 (NFIB) 的小型企業樂觀指數在 10 月份下滑，反映出銷售額下降、利潤收緊和持續的勞動力短缺。這種下降與全球需求減弱相符：全球 PMI 新出口訂單指數跌至 48.5，創下近兩年來最快的收縮速度，製造業和服務業均出現普遍下滑。

通貨膨脹增加了另一層壓力。由於在政府關閉期間無法獲得官方 CPI 數據，替代指標表明價格持續存在黏性，紐約聯準會的預期為 3.2%，而基於市場的盈虧平衡點徘徊在 2.2% 附近。高企的通膨預期和沉重的財政支出表明，聯準會可能會在更長時間內維持較高的利率，使抵押貸款利率保持在 6% 以上，並使家庭幾乎沒有喘息的機會。

美國加密貨幣監管本週向前邁出了一大步，一項兩黨參議院草案提議將數位資產的主要監管權從 SEC 轉移到 CFTC。該法案將把大多數代幣歸類為「數位商品」，並要求交易所和託管機構在商品式框架下註冊，儘管圍繞 DeFi、AML 規則和機構協調的關鍵問題仍未解決。

加密貨幣也進一步擴展到娛樂領域，UFC 的母公司 TKO Group Holdings 與 Polymarket 簽署了一項多年協議，將從 2026 年開始將即時預測市場數據整合到現場活動中。此次合作標誌著體育參與和 Web3 工具的更深入融合。

與此同時，在歐洲，捷克國家銀行啟動了一個包含比特幣、穩定幣和代幣化存款的 100 萬美元試點投資組合，這是其首次直接接觸數位資產。該倡議被定位為一項技術實驗，反映了各國央行對了解基於區塊鏈的工具如何塑造未來金融基礎設施的興趣日益濃厚。