08 12 月 BTC 需求疲軟

比特幣正進入一個「現貨需求疲軟」與「結構性疲弱」相互衝擊的階段，顯示市場雖然正在回穩，但距離健康復甦仍有一段差距。儘管價格從近期低點緩步回升，BTC 仍受困於 84,000 美元至 91,000 美元的狹幅區間內震盪，而標普 500 指數卻逼近歷史新高，這凸顯了比特幣相對弱勢加劇，且與傳統風險資產的脫鉤日益明顯。鏈上數據顯示，超過 700 萬枚 BTC 處於「未實現虧損」狀態，這種情況與 2022 年初那段劇烈震盪洗盤期如出一徹，也強調了市場在收復「真實市場均價（True Market Mean）」時面臨的掙扎，這條均線往往是區分週期中段疲態與熊市全面惡化的關鍵分水嶺。不過，資金流入仍維持微幅正值，為後續下行提供了相對有限但仍具意義的緩衝。

與此同時，現貨端的需求已出現實質性衰退：美國比特幣 ETF 持續錄得資金淨流出，主動買盤力道顯著惡化，且各大交易所的累積成交量差（CVD）已明確轉為負值，訊號顯示交易者正傾向逢高拋售，而非累積籌碼。

最新經濟數據顯示，美國經濟雖仍在前進，但步調已大幅放緩，伴隨著消費支出減弱、通膨頑固以及壓力訊號浮現。9 月份實質消費支出持平，所得增幅勉強追上物價，凸顯中低收入家庭正面臨財務壓力，並預示第四季表現將更為疲軟。通膨率同比維持在 2.8% 的僵固水準，讓原本廣受預期的 12 月降息變數增加，尤其是聯準會官員對於經濟是否已冷卻至足以支撐寬鬆政策，看法仍顯分歧。

勞動市場與企業端數據同樣呈現不均衡。11 月民間部門招聘意外下滑，主要受小型企業裁員影響，初領失業金人數卻降至 2022 年以來新低，顯示企業不願輕易裁員。服務業持續擴張，需求強勁且積壓訂單增加，但該領域內的招聘活動卻在收縮，且價格壓力依然居高不下。綜合來看，美國經濟正以不均速方式降溫，雖有具韌性的服務業與穩定的就業支撐，但在持續通膨侵蝕家庭消費力道，並在聯準會下一次決策前拖累成長之際，經濟體質正變得日益脆弱。

在產業新聞方面，過去長期對加密貨幣持保留態度的先鋒領航集團（Vanguard），立場出現大轉彎，開始允許客戶交易第三方的加密 ETF 與共同基金，包含與比特幣及以太幣掛鉤的產品。雖然 Vanguard 仍無計畫推出自家加密產品，並明確表示不會為迷因幣的投資配置背書，但這一決策反映了對加密市場成熟度信心增強，以及投資人端的強勁需求。

各國政府也正在調整對加密產業的制度框架，英國通過了《2025 年財產（數位資產等）法案》，正式將加密貨幣視為獨立的個人財產類型。這項改革釐清了遭竊、破產與繼承時的法律權利，被視為吸引數位資產企業落地英國的關鍵一步。在美國，監管機構也持續推進：商品期貨交易委員會（CFTC）已授權首批現貨加密貨幣產品在聯邦監管的交易所上市，旨在為市場提供一個比離岸市場更安全、受監管的替代方案。總體而言，這些政策與機構動向反映了全球正逐步將數位資產納入既有金融與法律體系，進一步擴大全球對加密市場的可及性、保護機制與合法性。