11 8 月 Bitfinex Alpha｜宏觀因素主導 BTC 價格走勢

比特幣自 112,000 美元低點反彈，重新站回 115,800 美元區間底部，此前 8 月初的 ETF 資金流出在三個交易日內急轉為 7.69 億美元淨流入。這波回升，加上加密資產金庫型公司持續增持（目前累計持有接近 900 億美元的數位資產）提振了短線市場信心。價格一度突破約 119,500 美元的區間高點，但能否有效站穩該阻力位仍有待觀察。當前價格圍繞短期持有者成本基準 106,709 美元震盪，市場處於「溫熱但未過熱」狀態，與牛市中期階段的特徵一致。

在 70% 的短期持有者籌碼仍處於獲利狀態、獲利了結比例降至 45% 之際，市場雖然相對平衡，但對宏觀事件高度敏感。本週美國關鍵通膨數據，將可能決定 BTC 是挑戰新高，還是回落至 110,000 美元附近。

經歷數月平靜後，金融市場正面臨多重變數，包括貿易政策轉向、債市結構變化與經濟數據走弱，為年底波動加劇鋪路。即將實施的美國關稅，恐推高成本、干擾供應鏈並壓抑就業；同時，債市期限溢價升至 0.65%，反映市場對未來聯準會政策的不確定性升高，特別是在關稅之後通膨若再加速的情況下。6 月製造業訂單下滑 4.8%，顯示需求不均，以及企業在假期前夕備貨面臨的挑戰。

勞動市場亦出現降溫跡象，新增就業放緩，前期就業數據遭大幅下修，服務業活動則停留在略高於收縮的邊緣。雖然服務業投入成本上升增加了通膨壓力，但第二季勞動生產率成長 2.4% 提供了重要緩衝，顯示科技驅動的效率提升，或有助於在招聘趨緩的環境下維持經濟成長。

在加密市場方面，BitMine Immersion Technologies 僅用五週時間，就累積超過 833,000 枚、價值 29 億美元的 ETH，成為全球最大以太幣庫存方，並躋身 ARK、Pantera 與 Galaxy Digital 等機構級玩家行列。川普總統任內的政策轉向，也正在重塑產業格局。最新行政命令允許 401(k) 與其他退休計畫納入包括數位資產在內的另類投資工具，潛在推動主流採用；另一道行政命令則禁止帶有政治目的的斷供銀行服務（debanking）行為，明確保障加密公司獲取銀行服務的權利，拆除前期監管架構下設下的障礙。