21 7 月 Bitfinex Alpha｜比特幣創新高後，主流山寨幣強勢跟進

比特幣上週創下新高，價格一度攀升至 123,120 美元，較 4 月低點反彈幅度達 65.3%。 比特幣行情暫歇之際，市場資金轉向山寨幣板塊，以太幣與 XRP 等大型資產領漲，出現數月以來首見的相對強勢表現。 這波動能轉換使比特幣市佔率出現 6.9% 的顯著下滑，為自 2023 年 12 月以來的最大跌幅，顯示市場正從單一資產轉向高 Beta 資產的輪動格局，為多頭週期中段典型的市場特徵。

即便比特幣進入橫盤整理，其現價仍高於大多數投資者的入場成本，其中 95% 的持幣者處於帳面獲利，突顯市場仍具潛在支撐力。 歷史經驗顯示，當市價遠高於整體成本基礎時，市場通常處於多頭尾段階段，短期持有者實現利潤的動能明顯上升。 長期持有者自 2024 年初以來首次出現拋售行為，釋出的籌碼則由 ETF、散戶與新進市場參與者所承接。 持幣者結構間的自然輪動反映出本輪週期的成熟跡象，但同時也增添了短線市場的脆弱性。

比特幣一度自高點回調至 115,820 美元，此波拉回恰逢價格短暫突破短期持有者（STH）成本均值上方的 +1 標準差帶（約 12 萬美元）——該區歷來為籌碼調節熱區。 若要延續多頭行情，下一個潛在壓力點位於 +2 標準差區間（目前約 13.6 萬美元），該價位常伴隨市場過熱與投機情緒升溫。 要順利突破該關卡，預期仍需仰賴機構資金回流或宏觀面利多支撐，方能承接獲利了結賣壓。 當前市場節奏已由比特幣轉向山寨幣，但比特幣的結構性強勢並未消失，僅進入更為細緻、需密切關注反應的修正階段。

在宏觀經濟方面，進口關稅導致的通膨壓力逐漸浮現。美國 6 月 CPI 月增 0.3%，年增率達 2.9%，其中核心通膨亦持續上行，凸顯關稅導致的進口價格上漲已逐步反映至消費市場。來自中國等主要貿易夥伴的進口成本上升，推升家電與服飾等商品類別價格。 儘管住房與服務通膨略見降溫，但生產端數據顯示成本壓力仍在上游累積，加劇了潛在的「輕度停滯性通膨」風險，也讓聯準會傾向暫不啟動降息循環。 儘管通膨壓力持續，美國 6 月零售銷售仍上升 0.6%，主要受汽車銷售回升及消費者為因應未來潛在關稅提前消費所驅動。然而，實質消費增幅有限，整體回升力道仍屬溫和。 就業市場數據則出現分歧：初領失業救濟金人數下滑，但持續申請人數與薪資成長放緩跡象，暗示未來勞動市場恐將趨緩。

在加密產業方面，機構採納明顯升溫。企業機構布局持續擴大，Strategy（前身為 MicroStrategy）上週再度加碼 4,225 枚比特幣，總持倉突破 600,000 枚，市值超過 730 億美元，成為首家突破該門檻的上市公司，進一步奠定其在機構資金中的指標地位。 另一方面，匈牙利則實施嚴格加密資產監管法案，未經授權交易將面臨最重八年徒刑，主要平台如 Revolut、Bitstamp 紛紛暫停當地業務。與此同時，哈薩克則傳出正考慮將比特幣 ETF 與數位資產納入主權儲備，並計畫透過政府管理的加密儲備機構，整合查扣資產與國營礦場產出，展現其朝區域數位金融樞紐邁進的企圖心。