03 11 月 Bitfinex Alpha | 市場降溫，BTC 持續橫盤

比特幣過去兩週持續盤整於 106,000 至 116,000 美元的窄幅區間內。雖然上週短暫反彈至 116,500 美元，但仍受限於短期阻力叢集的壓力，長期持有者持續分批出貨，機構買盤則相對疲弱。期權市場隱含波動率進一步收斂，投資人部位轉為中性，顯示在 10 月 10 日的大規模清算事件後，市場方向信心明顯不足。最新的 FOMC 會議也傳遞出矛盾的宏觀訊號，使整體風險偏好低迷、價格走勢相對平淡。

雖然 106,000 美元附近的結構性支撐仍在，但各項數據顯示市場內部結構的穩定性正在下降。根據「長期持有者淨部位變化」指標，該族群的淨值每月下降約 10.4 萬枚 BTC，顯示獲利了結的壓力持續；而「短期持有者未實現盈虧」指標則反映出近期買盤信心減弱。若 ETF 資金流入或現貨需求未能回升以吸收這波拋壓，BTC 可能持續維持區間震盪，並有下探 106,000–107,000 美元區間的風險傾向。若跌破該區間，恐將開啟下探至 100,000 美元的空間；反之，若能強勢收復 116,000 美元，則將是市場結構復甦的首個明確訊號。

支撐整體市場情緒的，是美國經濟進入新一輪政策再平衡階段：聯準會已從緊縮轉向流動性管理，以因應成長放緩與通膨回落的情勢。

在 10 月 30 日的會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布結束資產負債表縮減政策，並將利率下調 25 個基點至 3.75–4.00% 的區間。此舉回應了近期流動性緊縮的現象：貨幣市場基金從聯準會的逆回購機制撤資，轉而購買美國公債，導致銀行體系準備金被抽離。

債券市場自夏季以來便反映出對成長放緩與進一步降息的預期，10 年期公債殖利率降至約 4%，30 年期則回落至 4.6%。然而近期期限溢酬，多年來首次轉為正值，顯示市場雖對衰退疑慮減弱，但對財政與通膨風險的擔憂正在上升。

勞動市場方面也出現疲態。根據美國勞工統計局數據，薪資年增率已從去年的 4.7% 放緩至 8 月的 3.7%。同時，消費者信心指數於 10 月降至 94.6，顯示中低收入家庭對經濟前景的擔憂升溫，即便股市仍維持強勢。

上週一，ETHZilla Corporation 出售約 4,000 萬美元等值的以太幣，用以啟動積極的庫藏股回購計畫，象徵加密原生企業在資產管理上的策略轉變。透過將部分 ETH 儲備轉為資本運作槓桿，ETHZilla 旨在縮小股價與淨值之間的折價，實際上將加密資產轉化為企業財務操作的工具。緊接著，Western Union 宣布推出以 Solana 為基礎、由 Anchorage Digital Bank 共同開發的美元穩定幣，正式進軍加密市場。此舉顯示傳統金融機構正藉由區塊鏈技術加速跨境支付流程、降低結算成本。同時在亞洲，日本亦朝政府導向的加密整合邁出重要一步。礦機製造商嘉楠科技（Canaan）宣布與日本大型電力公司合作，部署水冷版 Avalon A1566HA 礦機以支援電網穩定計畫。該專案利用比特幣挖礦調節再生能源的負載，展示區塊鏈基礎設施在能源管理上的潛在價值：不僅不造成壓力，反而能提升電網效率。