08 Sep Bitfinex Alpha | BTC đi ngang chờ sóng Q4, trong lúc thị trường trái phiếu chao đảo
Bitcoin đang ổn định trong vùng $108,000 – $112,000, với lực mua bảo vệ các mốc hỗ trợ quan trọng và lấp đầy khoảng trống sau đợt tăng tốc hồi tháng 7. Dù khả năng điều chỉnh sâu hơn vẫn còn, kịch bản hợp lý hơn là giai đoạn tích lũy theo thời gian, nhất là khi tháng 9 trong lịch sử thường là điểm đáy chu kỳ trước khi bước vào quý 4 mạnh mẽ. Tỷ lệ lợi nhuận của nhóm holder ngắn hạn đã bình thường trở lại, phục hồi từ 42% lên 58% số người trong nhóm này đang có lời, trong khi dòng vốn ETF vào cả BTC và ETH đều giảm mạnh. Nhu cầu từ tổ chức hạ nhiệt cho thấy thị trường đang phụ thuộc nhiều vào chất xúc tác mới, dù chúng tôi nhận thấy BTC có lực mua giao ngay rõ rệt hơn so với ETH – nơi dòng tiền đang pha trộn giữa giao dịch theo chiều hướng và chênh lệch giá.
Yếu tố mùa vụ càng củng cố cho câu chuyện tích lũy hiện tại. Tháng 8 khép lại với mức giảm 6.5%, đúng với đặc tính lịch sử yếu kém, còn tháng 9 vốn dĩ là tháng “mềm” nhất, với lợi suất trung bình −3.3%. Tuy nhiên, hiệu ứng “Tháng 9 đỏ” đã yếu đi trong những năm gần đây, trong khi mùa vụ quý 4 lại rất mạnh, với tháng 10 và 11 thường ghi nhận mức tăng vượt trội.
Nếu Fed xác nhận cắt giảm lãi suất trong tháng 9, lợi suất thực giảm cùng đồng USD yếu đi có thể khuếch đại xu hướng tích cực theo mùa của BTC, tạo tiền đề cho đà tăng mới. Cho đến lúc đó, tích lũy vẫn là kịch bản cơ sở, với dòng vốn ETF, chính sách vĩ mô và vị thế phái sinh là những tín hiệu then chốt cần theo dõi.
Kinh tế Mỹ đang chịu sức ép ngày càng lớn khi dữ liệu lao động yếu, căng thẳng trên thị trường trái phiếu và các yếu tố chính trị quanh Fed hội tụ. Báo cáo việc làm tháng 8 công bố ngày 5/9 cho thấy chỉ tạo thêm 22,000 việc làm cùng với các điều chỉnh giảm mạnh trước đó, đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 4.3% – cao nhất trong gần bốn năm. Sự yếu kém này củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi tại cuộc họp 16–17/9, dù lạm phát “dai dẳng” vẫn khiến quyết định thêm phần khó khăn. Thị trường trái phiếu phản ánh sự căng thẳng: lợi suất ngắn hạn giảm theo kỳ vọng cắt lãi, nhưng trái phiếu 30 năm vẫn quanh 5%, cho thấy lo ngại của nhà đầu tư về thâm hụt và độ tin cậy tài khóa. Đường cong lợi suất dốc hơn đã đẩy chi phí vay dài hạn tăng, đồng thời kích hoạt dòng vốn chảy sang vàng – tài sản vừa lập đỉnh mới gần $3,600/ounce. Rủi ro chính trị càng làm phức tạp tình hình khi Tổng thống Trump tuyên bố sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook và đe dọa áp thuế mới lên EU, khiến nhà đầu tư phải cân nhắc không chỉ nền tảng kinh tế mà cả nguy cơ Fed mất tính độc lập và bất ổn trong định hướng chính sách Mỹ.
Trong lúc đó, bức tranh crypto toàn cầu cũng đang dịch chuyển khi cơ quan quản lý và thị trường hướng tới khung pháp lý rõ ràng hơn. Tại Mỹ, Ủy ban Chứng khoán (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã đưa ra cam kết hiếm hoi vào ngày 5/9, phối hợp chặt chẽ hơn trong giám sát tài sản số, tập trung vào việc làm rõ quy định cho các sản phẩm crypto spot, hợp đồng perpetual, ký quỹ danh mục và DeFi.
Một hội thảo chung ngày 29/9 sẽ thúc đẩy tiến trình này, được củng cố thêm bởi Đạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm 2025, yêu cầu thành lập Ủy ban Cố vấn Chung về Tài sản số và bắt buộc công khai phản hồi các khuyến nghị của cơ quan này. Dự luật cũng bổ sung biện pháp bảo vệ và làm rõ tình trạng pháp lý của các nhà phát triển DeFi, mạng lưới hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN), airdrop và phần thưởng staking. Ngoài ra, còn yêu cầu nghiên cứu về tài sản thực được token hóa. Tất cả cho thấy Quốc hội và cơ quan quản lý Mỹ đang phối hợp để tăng cường năng lực cạnh tranh trên thị trường tài sản số toàn cầu. Niềm tin của tổ chức vào Solana cũng đang tăng. Cuối tuần qua, SOL Strategies công bố đã được chấp thuận niêm yết trên Nasdaq với mã STKE – một cột mốc quan trọng cho công ty chuyên về Solana này, khi tài sản ủy thác vượt CAD $1 tỷ và kho quỹ nắm gần 400,000 SOL. Trong khi đó, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc xác nhận loạt quy định cho vay mới vào ngày 5/9/2025, giới hạn lãi suất, cấm cho vay thế chấp vượt mức và chỉ cho phép một số token hàng đầu đủ điều kiện, thể hiện nỗ lực chủ động nhằm bảo vệ nhà đầu tư và ổn định thị trường nội địa.