Bitcoin Đối Mặt Với Phép Thử Tiếp Theo Sau Quyết Định Lãi Suất Của Fed
Bitcoin vẫn giữ vững vùng hỗ trợ quan trọng 77,000–80,000 đã được xác định trong Bitfinex Alpha 228. Vùng giá này bao gồm hai mốc giá vốn quan trọng: Giá Trung Bình Thị Trường Thực (TMM), đại diện cho giá vốn trung bình của các nhà đầu tư đang hoạt động, hiện ở mức $77,786, và giá vốn của nhóm “cá voi mới” quanh $77,000.
Dù vùng hỗ trợ này chưa được kiểm định toàn bộ và BTC vẫn chưa quay lại mức đáy $79,250 của ngày 24/10, các mức đáy trong hai ngày 26 và 27/10 vẫn được bảo vệ thành công. Áp lực bán liên tục được hấp thụ bởi lực mua từ các lệnh giới hạn trên thị trường spot.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất lúc 18:00 UTC hôm nay (28/10). Vì vậy, bản cập nhật lần này tập trung vào những yếu tố có thể quyết định diễn biến thị trường từ nay đến cuối tuần và kéo dài sang tuần tới. Cụ thể, Bitfinex phân tích trạng thái vị thế hiện tại của thị trường, đồng thời xem xét dữ liệu từ 71 kỳ họp trước đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) để đánh giá cách Bitcoin thường phản ứng trong ngày công bố quyết định và tuần tiếp theo. Báo cáo cũng hướng đến đợt đáo hạn quyền chọn cuối tháng vào thứ Sáu, dữ liệu GDP và Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) được công bố vào ngày mai, cùng cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ vào tuần tới.
Thị Trường Bitcoin Tăng Đòn Bẩy Lên Mức Cao Nhất 5 Tuần Khi Fed Sắp Công Bố Lãi Suất
Thay đổi quan trọng nhất kể từ khi Bitfinex Alpha 228 được công bố nằm ở cấu trúc hỗ trợ giá. Tổng khối lượng hợp đồng mở (OI) của Bitcoin trên thị trường tương lai, được tính bằng BTC trên 22 sàn giao dịch do Coinglass theo dõi, tiếp tục gia tăng ngay cả khi giá spot dao động quanh vùng thấp của mốc $80,000. OI đã tăng từ mức thấp nhất năm 2026 là 619,645 BTC vào ngày 12/10, khi Bitcoin giao dịch ở mức $83,723, lên 676,761 BTC vào ngày 27/10, mức cao nhất kể từ ngày 24/9, trong khi giá Bitcoin chỉ còn $80,116. Như vậy, OI đã tăng 9.2% trong khi giá Bitcoin giảm 4.3%.
Xét trên tổng thể, các vị thế được mở thêm khi giá giảm chủ yếu là những lệnh long nhằm bắt đáy. Nhận định này được củng cố bởi mức funding hiện tại. Tỷ lệ funding bình quân có trọng số theo OI trên các sàn đạt 9.8% tính theo năm vào lúc 07:55 UTC hôm nay (28/10), tăng từ mức 7.3% ngày 25/10. Trong suốt giai đoạn này, phe long liên tục trả phí cho phe short. Tổng giá trị thanh lý Bitcoin trong 24 giờ qua chỉ đạt 31 triệu USD, cho thấy lượng đòn bẩy này vẫn chưa bị loại bỏ khỏi thị trường. Các vị thế vẫn đang mở và tiếp tục đối mặt với rủi ro từ tuyên bố sắp tới của Fed.
Như Bitfinex đã phân tích trong Bitfinex Alpha tuần này, sự gia tăng OI trên các khung thời gian thấp một phần chủ yếu đến từ các vị thế short được mở dưới $79,500. Điều này được phản ánh qua sự xuất hiện của các cụm thanh lý short quanh $82,300. Sau đó, các cụm thanh lý này đã dịch chuyển nhẹ xuống mức giá thấp hơn, nhiều khả năng do phe short tiếp tục gia tăng vị thế ngay cả khi Bitcoin phục hồi. Phần lớn cụm thanh lý này hiện đã bị quét sạch. Chỉ trong 15 phút ngày 28/10, hơn 38,82 triệu USD vị thế short đã bị thanh lý khi Bitcoin vượt qua mốc $81,500.
Nếu tuyên bố FOMC hôm nay không mang đến bất ngờ tiêu cực và thị trường chứng khoán tăng điểm, áp lực ép short có thể tiếp tục đẩy giá về cụm thanh lý $82,500 – $83,000. Động thái này có khả năng mở rộng đà tăng hướng đến vùng nguồn cung lớn tiếp theo, nơi tập trung các nhà đầu tư có giá vốn từ $84,500 trở lên. Ngược lại, một tuyên bố mang tính diều hâu có thể kích hoạt làn sóng thanh lý long nếu Bitcoin giảm xuống dưới $79,000, nơi các cụm thanh lý lớn đầu tiên tập trung bên trong vùng hỗ trợ.
Thị trường quyền chọn hiện chỉ định giá một sự kiện với biên độ biến động vừa phải theo cả hai hướng. Cụ thể, chiến lược quyền chọn hai chiều đáo hạn ngày 29/10, kỳ đáo hạn đầu tiên sau tuyên bố của Fed, đang phản ánh mức biến động dự kiến khoảng 1.6%, tương đương $1,280, theo một trong hai hướng.
On-Chain: Lực Mua Bắt Đáy Hấp Thụ Khoảng 172,000 BTC Khi Áp Lực Chốt Lời Suy Giảm
Trong khi thị trường phái sinh ngày càng tập trung nhiều vị thế, lực cầu spot lại trở nên ổn định hơn. Sự kết hợp của hai yếu tố này giúp lý giải vì sao vùng hỗ trợ vẫn được giữ vững cho đến thời điểm hiện tại. Chỉ báo Phân phối Giá Thực tế Chưa Chi tiêu (URPD), ghi nhận mức giá tại lần dịch chuyển gần nhất của từng đồng BTC, cho thấy nguồn cung có giá vốn trong vùng $79,000 – $81,000 đã tăng từ khoảng 453,000 BTC vào ngày 25/10 lên 624,587 BTC vào ngày 28/10. Đây là mức tăng khoảng 172,000 BTC chỉ trong ba phiên giao dịch.
Ở phía trên, cấu trúc nguồn cung gần như không thay đổi. Có tổng cộng 884,312 BTC với giá vốn trong vùng $81,000 – $82,500 và 1,083,820 BTC trong vùng $84,000 – $85,500. Toàn bộ lượng BTC này hiện đang được nắm giữ trong trạng thái thua lỗ. Kể từ ngày 24/10, mọi mức đỉnh trong ngày đều bị chặn lại ngay dưới $81,300, phù hợp với diễn biến các nhà đầu tư tranh thủ bán ra mỗi khi giá phục hồi.
Nhu cầu đối với các quỹ ETF Bitcoin spot đã quay trở lại trong tuần này, tính đến ngày 28/10, nhưng quy mô vẫn còn khiêm tốn. Dòng vốn vào ròng đạt 110,3 triệu USD ngày 26/10 và 176 triệu USD ngày 27/10, đánh dấu chuỗi hai phiên hút vốn liên tiếp đầu tiên kể từ đợt dòng vốn vào kéo dài từ ngày 19 đến 21/10.
Áp lực chốt lời từng dẫn đến đợt giảm giá ngày 22/10 hiện đã dần cạn kiệt. Chỉ số Tỷ lệ Lợi nhuận Đầu ra Đã Chi tiêu của Nhóm Nắm giữ Ngắn hạn (STH-SOPR), đo lường tỷ lệ giữa giá bán và giá mua của những đồng BTC được nắm giữ trong 155 ngày trở xuống, đã đạt đỉnh 1.038 vào ngày 22/10, mức cao nhất kể từ tháng 7. Kể từ đó, chỉ số này liên tục giảm qua từng ngày, xuống còn 0.9997 vào ngày 27/10, lần đầu tiên rơi xuống dưới ngưỡng 1 kể từ ngày 15/10.
Dựa trên dữ liệu on-chain, nhóm nắm giữ ngắn hạn (STH) hiện đang bán ra với mức lỗ nhẹ xét trên trung bình. Điều này cho thấy phần lớn những nhà đầu tư từng có lợi nhuận để chốt lời đã thực hiện bán ra. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa xuất hiện những dấu hiệu đặc trưng của một đợt điều chỉnh sâu hơn. Để xác định đây là một đợt điều chỉnh đáng kể, Bitfinex sẽ cần thấy chỉ số STH-SOPR duy trì dưới 0.98 trong nhiều phiên liên tiếp, đồng thời tỷ lệ tổng nguồn cung đang có lãi, hiện ở mức 66.4%, giảm xuống dưới 58%.
Theo đánh giá của Bitfinex, diễn biến hiện tại phản ánh một giai đoạn tái thiết lập trạng thái thị trường mà chưa xuất hiện đợt điều chỉnh đáng kể, trong bối cảnh khối lượng giao dịch và biến động vẫn đang ở mức thấp.
Kịch Bản FOMC: Dữ Liệu Lịch Sử Tiết Lộ Điều Gì Về Diễn Biến Tiếp Theo?
Fed đã quay trở lại chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ. Ngày 16/9, cơ quan này nâng biên độ lãi suất mục tiêu lên 3.75–4%, đánh dấu lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Thị trường gần như hoàn toàn kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 28/10, trước khi tiếp tục tăng vào tháng 12.
Vì vậy, phản ứng tức thời của thị trường sẽ phụ thuộc vào nội dung tuyên bố của Fed, cơ cấu biểu quyết trong FOMC và cuộc họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh.
Kể từ tháng 1/2018, FOMC đã tổ chức 71 kỳ họp. Dữ liệu từ các quyết định này cho thấy Bitcoin thường có xu hướng tăng trong ngày công bố quyết định lãi suất, nhưng sau đó đánh mất một phần mức tăng trong tuần tiếp theo. Cụ thể, Bitcoin ghi nhận mức tăng trung bình 0.9% trong ngày Fed công bố quyết định, với 58% số phiên đóng cửa trong sắc xanh. Tuy nhiên, trong năm phiên giao dịch tiếp theo, BTC lại giảm trung bình 0.6%. Xu hướng này xuất hiện ở cả những lần Fed giữ nguyên lãi suất (44 trường hợp: tăng 1.1% trong ngày quyết định, sau đó giảm 1%) và những lần tăng lãi suất (16 trường hợp: tăng 1% trong ngày, rồi giảm 1.3%).
Yếu tố thứ hai là giọng điệu chính sách có tác động lớn hơn bản thân quyết định lãi suất. Trong 11 lần Fed đưa ra tín hiệu diều hâu bất ngờ, bao gồm tháng 6/2021, tháng 9/2022, tháng 10/2025 và tháng 6/2026, Bitcoin giảm trung bình 1.5% trong ngày quyết định và tiếp tục giảm 1.9% trong năm phiên sau đó. Chỉ có ba trong số 11 phiên này ghi nhận mức đóng cửa tăng. Ngược lại, trong chín lần Fed phát đi tín hiệu ôn hòa hơn kỳ vọng, Bitcoin tăng trung bình 2.3% trong ngày quyết định và 3.8% trong năm phiên tiếp theo. Đáng chú ý, năm trường hợp Fed giữ nguyên lãi suất nhưng đưa ra thông điệp diều hâu đã khiến Bitcoin giảm trung bình 1.2% trong ngày và 4.1% trong năm phiên sau đó. Đây là dữ liệu lịch sử có tính tương đồng cao nhất với kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất nhưng sử dụng ngôn từ cứng rắn hơn trong cuộc họp lần này.
Yếu tố thứ ba là diễn biến giá trước cuộc họp đang nghiêng về khả năng Bitcoin tăng trong ngày công bố quyết định, trong khi thị trường chứng khoán nhiều khả năng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hướng đi. Bitcoin đã giảm 3.8% trong năm phiên giao dịch trước quyết định lãi suất. Trong 23 kỳ họp mà BTC giảm hơn 2% trước thời điểm công bố, giá đã tăng trong ngày quyết định ở 61% số trường hợp, với mức tăng trung bình 1.6%. Đây là hiệu suất tốt nhất trong tất cả các nhóm được phân loại theo diễn biến giá trước cuộc họp.
Biến động của Bitcoin trong ngày công bố quyết định Fed trùng hướng với chỉ số Nasdaq 100 ở 65% số phiên. BTC tăng trung bình 2.1% khi Nasdaq 100 đóng cửa tăng, nhưng giảm trung bình 0.8% khi chỉ số này đóng cửa giảm. Hệ số tương quan 30 ngày giữa BTC và Nasdaq 100 hiện ở mức 0.74. Đồng thời, hai tập đoàn công nghệ vốn hóa lớn là Microsoft và Alphabet sẽ công bố kết quả kinh doanh trong khoảng hai giờ quanh thời điểm diễn ra cuộc họp báo của Fed. Vì vậy, phản ứng của thị trường chứng khoán có thể tác động đến Bitcoin mạnh không kém những phát biểu của Fed.
Các Mô Hình Diễn Biến Từ Dữ Liệu Lịch Sử
Nếu Fed giữ nguyên lãi suất và xác suất thị trường định giá cho một đợt tăng lãi suất tháng 12 vẫn duy trì quanh mức 73–78%, kịch bản mà Bitfinex đánh giá là có khả năng xảy ra cao nhất, dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin có thể tăng nhẹ khoảng 1% trong ngày công bố quyết định. Tuy nhiên, mức tăng này thường có xu hướng suy yếu trong tuần tiếp theo. Kịch bản tăng giá trong ngày hướng đến vùng $82,500, cận trên của cụm thanh lý short đã được xác định trong Bitfinex Alpha hồi đầu tuần.
Với cấu trúc vị thế hiện tại trên thị trường hợp đồng không thời hạn, đây là vùng giá mà một đợt ép short tiềm năng có thể hướng đến. Dù vậy, nhóm nhà đầu tư nắm giữ 884,000 BTC với giá vốn trong khoảng $81,000 – $82,500 có thể tiếp tục trở thành lực bán trong ngắn hạn.
Nếu Fed giữ nguyên lãi suất nhưng phát đi tín hiệu diều hâu hơn, chẳng hạn sử dụng ngôn từ cứng rắn hơn về lạm phát, có từ ba phiếu bất đồng trở lên ủng hộ tăng lãi suất hoặc xác suất tăng lãi suất tháng 12 tiến về 90%, dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin có thể giảm khoảng 1% trong ngày và tiếp tục suy yếu trong tuần sau đó. Kịch bản này sẽ đưa mốc $79,250 và tiếp đến là Giá Trung Bình Thị Trường Thực tại $77,786 trở lại tâm điểm. Lượng lớn vị thế long trên thị trường hợp đồng tương lai không thời hạn có thể đẩy nhanh đà giảm.
Kết luận chính khá rõ ràng: trong lịch sử, một kết quả FOMC không mang bất ngờ tiêu cực thường tạo ra nhịp tăng ban đầu rồi dần suy yếu, trong khi áp lực giảm giá sau một kết quả mang tính diều hâu thường kéo dài lâu hơn.
| Kết quả lúc 18:00 UTC | Trường hợp tương tự trong lịch sử (số lần; ngày quyết định; năm phiên tiếp theo) | Diễn biến Bitcoin theo dự báo của Bitfinex | Tín hiệu xác nhận cần theo dõi đến thứ Sáu |
|---|---|---|---|
| Giữ nguyên lãi suất, một hoặc hai phiếu bất đồng, xác suất tăng lãi suất tháng 12 duy trì gần 73–78%. | Các lần giữ nguyên lãi suất không kèm bất ngờ đáng kể (34; +1.3%; -1.4%). | Bitcoin tăng trong ngày, hướng đến $82,300 – $83,000. Nhịp hồi phục có thể gặp lực bán tại vùng cung $81,000 – $82,500 trong tuần. | Nasdaq 100 tăng trong ngày sau khi Microsoft và Alphabet công bố kết quả kinh doanh; funding dưới 7% trong khi OI đi ngang; dòng vốn ETF vào ròng trên 300 triệu USD vào ngày 29 hoặc 30/10. |
| Giữ nguyên lãi suất nhưng sử dụng ngôn từ cứng rắn hơn về lạm phát, có từ ba phiếu bất đồng mang tính diều hâu trở lên, xác suất tăng lãi suất tháng 12 tiến về 90%. | Các lần giữ nguyên lãi suất kèm tín hiệu diều hâu (5; -1.2%; -4.1%). | Bitcoin kiểm tra lại $79,250. Một phiên đóng cửa ngày dưới $80,000 sẽ mở ra khả năng giá quay về Giá Trung Bình Thị Trường Thực tại $77,786. | Thanh lý Long vượt 300 triệu USD trong 24 giờ cùng với OI giảm; STH-SOPR dưới 0.98; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5.10%. |
| Giữ nguyên lãi suất, ông Warsh giảm nhẹ khả năng tăng lãi suất tháng 12, khiến xác suất thị trường định giá giảm xuống dưới 60%. | Các lần xuất hiện tín hiệu ôn hòa bất ngờ (9; +2.3%; +3.8%). | Bitcoin được thị trường chấp nhận trên $82,500 và kiểm định vùng $84,000 – $85,500 trong tuần. | Hai phiên ETF hút vốn liên tiếp; ETH/BTC vượt 0.0298; lợi suất thực dưới 2.6%. |
| Tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. | Không có trường hợp tiền lệ hoàn toàn tương đồng kể từ năm 2018; gần nhất là các bất ngờ diều hâu (11; -1.5%; -1.9%). | Bitcoin nhanh chóng xuyên qua $79,250, hướng về vùng $77,000 – $77,786. Triển vọng trung hạn sẽ thay đổi nếu giá đóng cửa ngày dưới Giá Trung Bình Thị Trường Thực. | OI giảm hơn 5% trong 24 giờ; tỷ lệ nguồn cung có lãi giảm xuống dưới 58%. |
Tuần Sau Của Loạt Sự Kiện FOMC: Đáo Hạn Quyền Chọn, GDP, PCE Và Bầu Cử Giữa Nhiệm Kỳ
Quyết định lãi suất của Fed là sự kiện đầu tiên trong chuỗi bốn sự kiện diễn ra trong vòng 10 ngày tới, bao gồm báo cáo GDP quý 3 và chỉ số PCE tháng 9 công bố ngày 29/10, đợt đáo hạn quyền chọn hàng tháng trị giá 10,9 tỷ USD vào ngày 30/10 và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ ngày 3/11. Thị trường quyền chọn hiện đang định giá rủi ro cho toàn bộ chuỗi sự kiện này, thay vì chỉ tập trung vào một sự kiện riêng lẻ. Biến động ngụ ý (IV) đang ở mức 37.5% đối với quyền chọn đáo hạn ngày 29/10, kỳ đáo hạn đầu tiên sau quyết định Fed, và 35.2% đối với kỳ đáo hạn tháng ngày 30/10. Sau đó, IV tăng lên 38.1% đối với kỳ đáo hạn tuần ngày 6/11, trước khi giảm về 35.7% ở kỳ đáo hạn tháng ngày 27/11. Điều này cho thấy các trader đang sẵn sàng trả thêm khoảng 3–4 điểm biến động để phòng vệ trước rủi ro trong toàn bộ tuần bầu cử.
Chiến lược quyền chọn hai chiều đáo hạn ngày 6/11 hiện định giá mức biến động khoảng 4.8%, tương đương $3,850, theo một trong hai hướng. Điều này hàm ý vùng dao động dự kiến khoảng $77,100 – $84,900, bao trùm Giá Trung Bình Thị Trường Thực ở phía dưới và giá vốn ETF tại $84,364 ở phía trên. Ở thời điểm hiện tại, thị trường đang định giá cuộc bầu cử như một phần trong chuỗi sự kiện lớn hơn.
Bầu Cử Giữa Nhiệm Kỳ Từng Tác Động Đến Bitcoin Và Chứng Khoán Như Thế Nào?
Bitcoin đã trải qua ba kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ và trong cả ba lần, giá đều tăng sau một năm. Cụ thể, BTC tăng 24.1% sau cuộc bầu cử ngày 4/11/2014, tăng 43.4% sau ngày 6/11/2018 và tăng 92% sau ngày 8/11/2022. Tuy nhiên, diễn biến trong ngắn hạn lại kém tích cực hơn. Sau 90 ngày, Bitcoin giảm 27.5% vào năm 2014 và giảm 46.5% vào năm 2018, nhưng tăng 22.6% vào năm 2022. Trong cùng giai đoạn 90 ngày đó, chỉ số S&P 500 tăng 0.4% vào năm 2014, giảm 1.1% vào năm 2018 và tăng 7.4% vào năm 2022. Như vậy, Bitcoin có hiệu suất kém hơn thị trường chứng khoán sau các kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2014 và 2018, nhưng vượt trội vào năm 2022.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng cả ba kỳ bầu cử trước đều diễn ra trong những năm tạo đáy của chu kỳ halving. Trước thời điểm bỏ phiếu, Bitcoin đã giảm từ 51–58% tính từ đầu năm và đáy chu kỳ vẫn chưa xuất hiện. Ngược lại, Bitcoin bước vào kỳ bầu cử lần này với mức giảm 9% tính từ đầu năm, trong khi đáy chu kỳ tại $57,803 đã được ghi nhận vào ngày 1/7.
Bản thân cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ không trực tiếp tạo ra một xu hướng giá bền vững. Diễn biến sau đó phụ thuộc vào vị trí của Bitcoin trong chu kỳ thị trường. Xét theo yếu tố này, bối cảnh hiện tại cho phép đánh giá triển vọng theo hướng tích cực hơn.
Thị trường chứng khoán cung cấp bộ dữ liệu lịch sử dài hơn, đặc biệt đáng chú ý khi xét đến hệ số tương quan 0.74 giữa Bitcoin và Nasdaq 100 đã đề cập ở trên. Kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 đều tăng trong vòng 12 tháng sau tất cả 19 kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ, với mức tăng trung bình 15.1%, so với 7.3% trong những năm khác. Một cách lý giải là việc loại bỏ yếu tố bất định liên quan đến bầu cử giúp cải thiện tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường. Các thị trường dự đoán cũng cho thấy mức độ bất định về kết quả bầu cử tương đối thấp. Cụ thể, Polymarket hiện định giá xác suất Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Hạ viện ở mức 91.5% và Thượng viện ở mức 66.5%. Sự suy giảm bất định này có thể tạo ra môi trường thuận lợi cho Bitcoin trong giai đoạn cuối năm, bất kể thị trường phản ứng tức thời như thế nào trước quyết định của Fed.
Altcoin: Giảm Sâu Gấp Đôi, Hồi Phục Không Tương Xứng Và Tín Hiệu Thị Phần Đã Được Tái Thiết Lập
Trong nhóm 23 altcoin lớn được giao dịch trên Bitfinex, mức giảm trung vị từ giá đóng cửa ngày 21/10 đến vùng đáy đạt 12.4%, so với mức giảm 5.8% của Bitcoin, tương đương gấp 2.1 lần. Tuy nhiên, đợt phục hồi sau đó lại không mang đến mức tăng vượt trội tương ứng. Tính từ giá đóng cửa ngày 25/10, nhóm altcoin ghi nhận mức tăng trung vị 1.1%, gần như tương đương mức tăng 1.2% của Bitcoin.
Tín hiệu vị thế thị trường mà Bitfinex đã đề cập trong bản Intelligence Update ngày 15/10, hiện đã được tái thiết lập. Vào cuối tháng 9 và đầu tháng 10, tổng OI của altcoin (không bao gồm Ether) đã vượt OI của Bitcoin theo thước đo thị phần OI của Coinalyze. Trong hai lần xuất hiện trước đó, vào tháng 12/2024 và tháng 9/2025, sự giao cắt này đều đánh dấu vùng đỉnh cục bộ của altcoin so với Bitcoin. Trong những tuần tiếp theo, mức giảm trung vị của altcoin lớn gấp 2–3 lần Bitcoin.
Kể từ đó, trạng thái này đã đảo chiều. Thị phần Bitcoin trong tổng OI toàn cầu đã phục hồi lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 9. Điều này cho thấy các vị thế Long altcoin sử dụng đòn bẩy được tích lũy vào cuối tháng 9 phần lớn đã bị thanh lý hoặc đóng lại trong đợt điều chỉnh tháng 10.
Quá trình tái thiết lập này đã loại bỏ nguyên nhân chính khiến altcoin có hiệu suất kém hơn Bitcoin. Tuy nhiên, bản thân sự thay đổi đó chưa đủ để khởi động một đợt phục hồi, bởi trong lịch sử, Bitcoin thường phải đóng vai trò dẫn dắt trước. Chừng nào ETH/BTC chưa lấy lại mốc 0.0298, Bitfinex kỳ vọng mọi nhịp phục hồi sau FOMC sẽ tiếp tục được dẫn dắt bởi Bitcoin, trong khi altcoin phản ứng chậm hơn. Ngược lại, nếu thị trường giảm giá, altcoin có thể chịu mức giảm mạnh gấp khoảng hai lần Bitcoin. Dù vậy, lượng đòn bẩy còn lại có nguy cơ bị thanh lý hiện đã thấp hơn so với thời điểm đầu tháng.
