16 1 月 Liquid Network 與比特幣原生代幣化的必然崛起
BlackRock 執行長 Larry Fink 曾將代幣化形容為「市場的下一代形態」。即便兆美元等級的預測是否能如期實現仍有變數，但趨勢方向已相當明確：監管機構不再忽視代幣化，資本也正快速走向鏈上。
當前真正的問題，已不再是金融資產是否會被代幣化，而是將建立在何種基礎設施之上。
對金融機構而言，答案正愈發清晰：Liquid Network，這是一條由 Blockstream 開發的比特幣側鏈，同時也是 Bitfinex Securities 首選的資產發行技術。
根據 RWA.xyz（代幣化資產的產業級分析平台）資料，Liquid 目前已是全球第三大真實世界資產（RWA）分布式帳本網路，僅次於 Ethereum 與 BNB Chain。
值得注意的是，這項排名實際上低估了 Liquid 的真實規模。統計未完全涵蓋該網路上所有代幣化資產，包括 Bitfinex Securities 在 Liquid 上的多項發行案，以及拉丁美洲透過 Mifiel 發行、總額超過 10 億美元的本票產品。
目前 Liquid 的 TVL 已超過 50 億美元，其在機構級市場中的地位仍持續強化。
比特幣原生基礎設施的重要性
Liquid 的成長，反映了一個越來越被金融機構正視的現實：他們需要比特幣經過實戰驗證的安全模型，但又無法承受其 Layer 1 的先天限制。
比特幣具備無可匹敵的去中心化程度與不可竄改性，但其設計本就將安全性置於效率之前：鏈上交易確認往往需 10 分鐘以上，且在需求高峰時 Gas 費用波動劇烈。對高度依賴結算效率的金融應用而言，這並非理想條件。
Liquid Network 正是在此背景下誕生的目的型側鏈，在保留比特幣核心優勢的同時，針對上述痛點進行補強。
Liquid 於 2018 年正式上線，建構於 Blockstream 所開發的開源側鏈框架 Elements，其程式碼基礎約 80% 與 Bitcoin Core 相同。
該網路採用「聯邦式側鏈（Federated Sidechain）」架構，由一組持續擴張的受信任功能節點（Functionaries）組成的 Liquid Federation 共同治理，成員涵蓋多家比特幣生態系中的大型交易所與金融機構，在不依賴 PoW 的前提下，維持高度安全性。使用者可透過雙向錨定（Two-way Peg），將比特幣轉換為 L-BTC（Liquid Bitcoin），實現比特幣主網與 Liquid 之間的無縫轉移。
Liquid 真正的差異化，在於其高度聚焦金融市場需求：支援 Confidential Transactions，可隱藏資產種類與金額，為機構投資人提供必要的隱私保護。區塊時間僅 1 分鐘，最終結算約 2 分鐘完成，遠優於比特幣 Layer 1。對於需要頻繁調整部位的銀行、資產管理機構而言，隱私、速度與比特幣原生安全性的結合，是不可或缺的條件。
Bitfinex Securities：Liquid 生態的先行者
作為一家於哈薩克 Astana 國際金融中心（AIFC） 與 薩爾瓦多營運的全監管數位證券平台，Bitfinex Securities 將整個發行基礎設施完整建構於 Liquid 之上。這並非品牌選擇，而是基於比特幣優先（Bitcoin-first）理念，以及受監管金融市場的實際技術需求所做出的決策。
截至目前，Bitfinex Securities 已在 Liquid 上完成多項代幣化證券發行，包括與 Mikro Kapital 合作的微型金融債券，以及全球首例受監管的代幣化美國國庫券公開發行案。平台同時上架並分銷 Blockstream Mining Note（BMN），讓合格投資人得以在合規架構下參與比特幣挖礦曝險。
這些發行案合計已超過 2.5 億美元，且全部為實質資本在受監管結構中的部署，而非投機性代幣。
Liquid 對 Bitfinex Securities 特別關鍵的原因，在於其合規能力與比特幣一致性的高度整合：Confidential Transactions 在保障投資人隱私的同時，仍可供授權單位進行審計。Asset Management Protocol（AMP） 允許發行方於協議層級設定轉讓限制、KYC、白名單等合規條件。
對橫跨多司法管轄區營運的證券平台而言，這些特性屬於必要條件，而非加分項。
為何 Liquid 的成長幾乎不可避免
多項趨勢正同時推動比特幣原生代幣化基礎設施的持續擴張，而 Liquid 正位於交會點上。
首先，機構對比特幣的需求已不再侷限於單純持有。國家層級的儲備探索、企業資產負債表配置，以及傳統金融圍繞比特幣所打造的完整產品線，都需要一個能在不離開比特幣生態的前提下，承載受監管證券的代幣化層。
其次，數位證券的監管清晰度正在提升。美國、新加坡、歐盟，以及薩爾瓦多等地，正逐步建立可行的合規發行路徑。Liquid 的聯邦式設計與內建合規工具，正是為此類環境量身打造。
第三，代幣化市場已逐步走出試點階段。2025 年 RWA 市場規模約 240 億美元，而 2030 年的預測區間落在 2 兆至 16 兆美元。今日所選擇的基礎設施，將深刻影響未來十年的產業結構。Liquid 並非試圖滿足所有需求，而是專注於一個高價值場景：比特幣軌道上的受監管證券。
最後，網路效應正在形成。發行方增加，錢包、交易所與託管機構的支援隨之擴展；資產越多，流動性越深，進而吸引更多發行人加入。Bitfinex Securities 已提供可複製的實務範本，隨著參與者增加，整合成本也將持續下降。
為長期而建構
Liquid 尚未、也不自稱為全球資本市場的預設結算層。但其在 比特幣原生安全性、監管等級隱私，以及協議層合規機制 上的聚焦，使其極度適合真正重視長期發行與管理數位證券的機構。
隨著代幣化從實驗走向可重複的制度化發行，市場關注的重點將不再是「哪條鏈功能最多」，而是哪一套基礎設施能在長時間尺度下，穩定承載受監管的資本市場，而不必在每個週期反覆更改規則。
答案，正是 Liquid。