Những Diễn Biến Trader Bitfinex Cần Quan Sát Trong Tháng 4
Thứ Sáu, 3/4: Bảng lương phi nông nghiệp Mỹ (NFP)
Dữ liệu việc làm tháng 3 của Mỹ dự kiến tăng khoảng 40.000–85.000 việc làm, với mức đồng thuận là 60.000. Đây sẽ là tín hiệu tích cực sau tháng 2 ghi nhận -92.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng +60.000 và là một trong những số liệu tệ nhất so với các tháng trước. Chúng tôi nghiêng về khả năng xem dữ liệu tháng 2 là một ngoại lệ.
Với thị trường crypto, phản ứng không hề đơn giản. Nếu số liệu việc làm cải thiện, tâm lý với tài sản rủi ro có thể được củng cố. Ngược lại, nếu tiếp tục âm, triển vọng thị trường sẽ thay đổi đáng kể. Khi đó, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sẽ tăng — điều thường tích cực cho dòng tiền crypto dài hạn — nhưng đồng thời cũng làm dấy lên lo ngại suy thoái. Chúng tôi đánh giá xác suất suy thoái vẫn thấp, nhờ chi tiêu đầu tư và R&D mạnh từ các công ty S&P 500, cùng với chi tiêu chính phủ. Điều quan trọng là xem thị trường coi tín hiệu yếu là cơ hội mua hay là lý do để giảm rủi ro.
Thứ Năm, 9/4: Chỉ số giá PCE của Mỹ
Đây là thước đo lạm phát ưa thích của Fed, công bố khoảng một tuần trước khi bước vào giai đoạn “im lặng” của FOMC (từ 18/4). Số liệu gần nhất cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Với áp lực giá năng lượng từ xung đột Trung Đông và lạm phát dịch vụ dai dẳng, chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục ở mức cao hoặc tăng thêm khi dữ liệu phản ánh chi phí nhiên liệu tăng. Giá nhiên liệu tăng sẽ kéo chi phí mọi thứ tăng theo.
Nếu lạm phát duy trì cao lâu hơn, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ giảm. Khi đó, trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn về lợi suất tương đối, và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận sẽ kém hấp dẫn hơn với các tài sản đầu cơ như crypto. Nhà đầu tư có xu hướng dịch chuyển sang tài sản an toàn hơn hoặc đa dạng hóa danh mục để giảm rủi ro.
Thứ Sáu, 10/4: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
CPI tháng 2 đạt 2,4% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí nhà ở, thực phẩm và năng lượng, khiến khả năng cắt giảm lãi suất ngắn hạn bị hạn chế. Với xung đột Trung Đông và giá dầu cao, chúng tôi kỳ vọng CPI sẽ tiếp tục tăng khi dữ liệu tháng 3–4 phản ánh rõ hơn áp lực này. Một kết thúc nhanh của xung đột có thể thay đổi kịch bản, nhưng hiện tại điều đó khó xảy ra.
Nếu CPI cao hơn kỳ vọng, cùng với PCE ngày trước đó, sẽ củng cố quan điểm Fed chưa cắt giảm lãi suất.
28–29/4: Quyết định lãi suất FOMC
FOMC họp vào ngày 28–29/4. Thị trường gần như chắc chắn không có thay đổi lãi suất. Điều trader quan tâm nhất là giọng điệu của Fed trong họp báo và tín hiệu về thời điểm cắt giảm trong tương lai.
Chỉ số On-chain
Vì sao thị trường chưa được định giá quá cao
Tỷ lệ MVRV (Market Value / Realised Value) hiện nằm khoảng 1,2–1,8, vẫn thấp hơn nhiều so với vùng 3,5–4,0 — mức thường đánh dấu đỉnh chu kỳ. Điều này cho thấy thị trường chưa bị định giá quá cao. MVRV Z-Score cũng đã giảm mạnh từ đỉnh 3,8, cho thấy yếu tố đầu cơ đã được “xả bớt”.
Áp lực thua lỗ thể hiện rõ hơn ở MVRV 365 ngày, đo giá vốn của người mua trong 1 năm qua. Chỉ số này đang khoảng -28,5%, nghĩa là nhà đầu tư mua trong 12 tháng qua đang lỗ chưa thực hiện gần 1/3. Mức này tương tự giai đoạn bear market 2022. Tuy nhiên, MVRV tổng vẫn trên 1, cho thấy phần lớn holder vẫn đang có lãi nhẹ.
Tóm lại, đây là một nhịp điều chỉnh, không phải bán tháo (capitulation), và chắc chắn chưa phải định giá quá cao. Ước tính hơn 60% nguồn cung vẫn đang có lợi nhuận.
Dự trữ trên sàn
Lượng Bitcoin (BTC) trên sàn đã giảm xuống còn 5,88% tổng cung — mức thấp nhất trong 7 năm. Điều này cho thấy BTC đang được chuyển sang lưu trữ dài hạn hoặc quỹ ETF, thay vì nằm trên sàn để bán. Vốn hóa stablecoin đạt 316 tỷ USD — mức cao nhất mọi thời đại (ATH). Dù không hoàn toàn tương quan, đây vẫn là dấu hiệu cho thấy lượng “tiền chờ” (dry powder) sẵn sàng quay lại thị trường. Điều này phản ánh niềm tin dài hạn của nhà đầu tư vào crypto.
