Những Sự Kiện Vĩ Mô Mà Trader Bitfinex Cần Theo Dõi Trong Tháng 10
Bức Tranh Vĩ Mô Tháng 10
Tháng 10 thay đổi trình tự thường thấy trong quá trình ra quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Ủy ban sẽ họp vào ngày 27 – 28/10 mà không công bố Bản Tóm Tắt Dự Báo Kinh Tế (SEP). Trong khi đó, Chỉ Số Giá Chi Tiêu Tiêu Dùng Cá Nhân (PCE) tháng 9 – thước đo lạm phát mà Fed thực sự theo dõi sát – chỉ được công bố vào ngày 29/10, tức sáng hôm sau. Trước cuộc họp, Fed sẽ có trong tay báo cáo việc làm tháng 9 vào ngày 2/10, Chỉ Số Giá Tiêu Dùng Mỹ (CPI) ngày 14/10 và Chỉ Số Giá Sản Xuất Mỹ (PPI) ngày 15/10. Bước vào tháng mới, thị trường gần như chia đều giữa hai kịch bản. Hợp đồng tương lai lãi suất Fed định giá xác suất 47.1% cho một lần tăng lãi suất nữa vào ngày 28/10, so với 52.9% cho kịch bản giữ nguyên. Trong khi đó, dự báo tháng 9 của chính FOMC cho thấy lãi suất chính sách ở mức 4.1% vào cuối cả năm 2026 và 2027 – hàm ý thêm một lần tăng lãi suất và sau đó không cắt giảm trở lại trong giai đoạn này. Trong khi đó, chi phí vốn trên thị trường vẫn tiếp tục tăng. Lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm – tức mức sinh lời sau khi điều chỉnh lạm phát của một tài sản phi rủi ro – đã tăng lên 2.90% vào ngày 28/9, từ mức 2.44% cuối tháng 8. Lợi suất danh nghĩa kỳ hạn 30 năm cũng đạt 5.59% vào ngày 29/9. Bất chấp môi trường đó, Bitcoin vẫn tăng khoảng 6% trong tháng 9, được hỗ trợ bởi khoảng 2,5 tỷ đô dòng vốn ròng chảy vào các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ trong ba tuần tính đến ngày 29/9. Tháng 10 sẽ cho thấy liệu lực mua này có đủ mạnh để tiếp tục bù đắp chi phí cơ hội ngày càng lớn khi lợi suất thực tiếp tục tăng hay không.
Các Sự Kiện Vĩ Mô Trong Tháng 10
| Ngày | Dữ Liệu Hoặc Sự Kiện | Tại Sao Sự Kiện Này Quan Trọng |
|---|---|---|
| Thứ Sáu 2/10, 8:30 | Báo cáo Employment Situation, tháng 9 | Tháng 8 ghi nhận thêm 162.000 việc làm, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4.1%. Một tháng tăng trưởng việc làm vững chắc nữa sẽ làm suy yếu lập luận rằng thị trường lao động là lý do để Fed không tiếp tục tăng lãi suất. |
| Thứ Sáu 9/10, 10:00 | Khảo sát của Đại Học Michigan trong tháng 10 | Kỳ vọng lạm phát dài hạn tăng lên 3.4% trong tháng 9, sau ba tháng liên tiếp ở mức 3.3%. Chính mức kỳ vọng này là một trong những yếu tố khiến FOMC khó nới lỏng chính sách quá sớm. |
| Thứ Ba 13/10, 10:00 | Doanh số nhà hiện có trong tháng 9 | Doanh số nhà hiện có trong tháng 8 đạt tốc độ thường niên 3,98 triệu căn, mức thấp nhất của năm 2026. Trong khi đó, lãi suất thế chấp kỳ hạn 30 năm vẫn ở trên 7% |
| Thứ Tư 14/10, 8:30 | Chỉ Số Giá Tiêu Dùng Mỹ (CPI) trong tháng 9 | Đây là sự kiện quan trọng nhất tháng và cũng là số liệu lạm phát diện rộng cuối cùng trước quyết định của FOMC. |
| Thứ Năm 15/10, 8:30 | Chỉ Số Giá Sản Xuất Mỹ (PPI) và doanh số bán lẻ sơ bộ trong tháng 9 | Liệu chi phí nhiên liệu và vận chuyển có còn tiếp tục ảnh hưởng chuỗi giá cả hay không, và liệu các hộ gia đình vẫn duy trì chi tiêu bất chấp những áp lực này. |
| Thứ Ba 27/10 | Doanh số đơn đặt hàng bền vững và doanh số nhà mới; chỉ số niềm tin người tiêu dùng lúc 10:00 | Niềm tin người tiêu dùng giảm từ 88.6 xuống 81.9 trong tháng 9, với thành phần kỳ vọng tiếp tục đi xuống tháng thứ ba liên tiếp. |
| Thứ Ba 27 đến Thứ Tư 28/10 | Quyết Định Của Ủy Ban Thị Trường Mở Liên Bang (FOMC) lúc 2:00 chiều ngày 28/10 | Không có dự báo kinh tế mới và cũng không có dot plot. Vì vậy, tuyên bố của FOMC và cuộc họp sau đó sẽ là những nguồn tín hiệu chính để thị trường đánh giá định hướng chính sách tiếp theo của Fed. |
| Thứ Năm 29/10, 8:30 | PCE Lõi Tháng 9 Và GDP Quý 3 | Thước đo lạm phát ưa thích của Fed sẽ được công bố một ngày sau cuộc họp. Chỉ Số Chi Phí Việc Làm sẽ tiếp tục được công bố vào ngày 30/10. |
| Hàng Tuần | EIA công bố giá diesel vào thứ hai, báo cáo tình trạng dầu mỏ vào thứ tư, dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp và lãi suất thế chấp Freddie Mac vào thứ năm. | Giá diesel giảm xuống $6,382 vào ngày 28/9, đánh dấu tuần giảm đầu tiên trong chuỗi tăng vừa qua, nhưng mức giá này vẫn cao hơn $2,628 so với cùng kỳ năm trước. |
Quan Điểm Hiện Tại Và Những Điều Kiện Có Thể Làm Thay Đổi Chúng
| Góc Nhìn Của Bitfinex | Tình Hình Hiện Tại | Phép Thử Trong Tháng 10 Và Điều Gì Sẽ Làm Thay Đổi Quan Điểm |
|---|---|---|
| Lạm phát đang được duy trì bởi chi phí nguồn cung mà lãi suất chính sách không thể trực tiếp tác động, vì vậy Fed không thể nới lỏng khi áp lực này vẫn còn. | Giá diesel ở mức $6,382 /gallon vào ngày 28/9, cao hơn $2,628 so với một năm trước. Kỳ vọng lạm phát dài hạn ở mức 3.4%. Dự báo PCE lõi năm 2026 của chính FOMC cũng ở mức 3.4%. | CPI tháng 9 ngày 14/10 và PPI ngày 15/10 sẽ là các phép thử chính. Quan điểm này bị thay đổi nếu CPI lõi tăng 0.2% hoặc thấp hơn theo tháng và PCE lõi cũng ghi nhận mức tương tự vào ngày 29/10, hoặc nếu giá diesel giảm xuống dưới $6,00 trong hai báo cáo EIA liên tiếp. |
| Ràng buộc chính đối với Bitcoin là lợi suất thực của các tài sản ít rủi ro, không phải tâm lý của thị trường crypto. | Lợi suất thực kỳ hạn 10 năm đạt 2.90% vào ngày 28/9, từ 2.62% ngày 21/9 và 2.44% cuối tháng 8. Lợi suất danh nghĩa kỳ hạn 30 năm đạt 5.59% vào ngày 29/9. | Quan điểm được xác nhận nếu lợi suất thực 10 năm duy trì ở mức 2.80% hoặc cao hơn trước quyết định ngày 28/10. Quan điểm này sẽ thay đổi nếu lợi suất giảm xuống dưới 2.50%, qua đó loại bỏ lực cản này. Nếu vượt 3.25%, vấn đề không còn đơn thuần là lực cản với Bitcoin mà chuyển thành trạng thái thay đổi khó đoán định của đường cong lợi suất. |
| Bất kỳ đà tăng nào cũng phải được dẫn dắt bởi lực cầu spot, bởi điều kiện tài chính hiện không tạo lực đẩy cho thị trường. | Các ETF Bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 2,5 tỷ đô dòng vốn ròng chảy vào trong ba tuần tính đến ngày 29/9. Bitcoin mở đầu tháng ở $78,627 và giao dịch tại $83,553 vào ngày 30/9, tăng khoảng 6%, trong khi lợi suất thực 10 năm tăng 46 điểm cơ bản. | Quan điểm này bị thay đổi nếu Bitcoin tiếp tục duy trì đà tăng xuyên suốt một tuần mà ETF ghi nhận dòng vốn rút ròng. Điều đó sẽ cho thấy một nhóm người mua khác đang định hình giá, đồng nghĩa chuỗi tác động hiện tại không còn phù hợp. |
| Luật cấu trúc thị trường không còn là một giả định mặc định cho tháng 10. | Cuộc bỏ phiếu về việc chấm dứt tranh luận tại Thượng viện đối với kiến nghị đưa H.R. 3633 ra xem xét đã thất bại với tỷ lệ 49 – 50 vào ngày 15/9, sau đó có kiến nghị xem xét lại. Kỳ làm việc của Thượng viện kéo dài từ 5/10 đến 6/11. | Một cuộc bỏ phiếu về việc chấm dứt tranh luận được lên lịch lại sẽ là tín hiệu đầu tiên, nhưng hiện tại điều này vẫn chưa xảy ra. Nếu không xuất hiện, tháng 10 sẽ không có chất xúc tác pháp lý trong nước và và các vị thế dựa trên yếu tố này sẽ phải được xem xét lại. |
Tổng Kết
Tháng 10 đặt ra cùng một câu hỏi tại hai thời điểm khác nhau. Lần đầu tiên là ngày 14/10, khi CPI tháng 9 sẽ cho FOMC biết liệu áp lực chi phí mà chính sách lãi suất không thể trực tiếp tác động có còn tiếp tục đẩy mặt bằng giá đi lên hay không. Lần thứ hai là ngày 28/10, khi Fed phải hành động dựa trên câu trả lời đó nhưng lại chưa có trong tay chính thước đo lạm phát mà họ ưu tiên. Dữ liệu này chỉ được công bố vào sáng hôm sau. Cơ chế tác động sang thị trường crypto vẫn không thay đổi: khi Fed duy trì lãi suất cao để đối phó với lạm phát do nguồn cung thúc đẩy, lợi suất thực của các tài sản ít rủi ro sẽ tiếp tục được duy trì. Bitcoin không tạo ra dòng tiền, vì vậy nó sẽ phải cạnh tranh trực tiếp với mức lợi suất này. Đà tăng trong tháng 9 diễn ra bất chấp điều kiện đó, và được hỗ trợ bởi lực mua từ các ETF cũng như doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong kho bạc. Vì vậy, điều tháng 10 cần làm rõ không phải là liệu bối cảnh vĩ mô có đang bất lợi hay không. Câu hỏi quan trọng hơn là liệu lực cầu đó có đủ nhiều để tiếp tục hấp thụ chi phí của một môi trường lợi suất thực cao hay không.
