26 Jan Bitfinex Alpha | Khi Nhu Cầu Spot Vắng Bóng, BTC Đang Mất Phương Hướng

Nỗ lực bứt phá lên cao của Bitcoin đã chững lại, khi giá không thể giữ vững trên vùng kháng cự 95.000–98.000 USD và quay trở lại biên độ giao dịch quen thuộc. Sau khi đạt đỉnh 97.850 USD vào giữa tháng 1, BTC đã điều chỉnh hơn 10%, rơi xuống dưới mức mở cửa đầu năm khi động lực mua spot suy yếu và dòng vốn rút khỏi ETF gia tăng. Việc mọi nỗ lực tăng giá đều bị từ chối quanh vùng giá vốn của nhóm nắm giữ ngắn hạn cho thấy trạng thái cân bằng mong manh: lực bán phía dưới vẫn được hấp thụ, nhưng mỗi bước tiến lên đều nhanh chóng vấp phải áp lực phân phối từ nhóm nhà đầu tư của chu kỳ trước. Vị thế trên thị trường phái sinh đã được tái thiết lập một cách trật tự, trong khi phản ứng của biến động giá chỉ tập trung ở phần rất ngắn của đường cong, cho thấy sự thận trọng mang tính sự kiện hơn là một sự thay đổi thị trường trên diện rộng. Trong bối cảnh thiếu vắng nhu cầu spot và ETF mới, Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ, với trạng thái tích lũy kéo dài cho đến khi xuất hiện một chất xúc tác rõ ràng từ phía cầu.

Bất ổn địa chính trị đã góp phần làm gia tăng biến động thị trường, thể hiện rõ nhất trong giai đoạn leo thang rồi nhanh chóng hạ nhiệt của các chiến lược đầy tham vọng gần đây của Mỹ tại Greenland. Dù những đe dọa thuế quan từng kích hoạt phản ứng phòng thủ trên thị trường chứng khoán và khiến biến động tăng vọt, việc điều chỉnh nhanh trong thông điệp chính sách đã giúp khôi phục sự ổn định trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cách nhà đầu tư định vị cho thấy thị trường nhìn nhận các nhịp hồi gần đây chủ yếu là sự ổn định trở lại, chứ chưa phải là sự quay lại của các điều kiện mở rộng.

Tăng trưởng kinh tế Mỹ, trong khi đó, vẫn cho thấy khả năng chống chịu nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh, nhưng đà mở rộng ngày càng bị kìm hãm bởi lạm phát dai dẳng, tiết kiệm hộ gia đình suy yếu và điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Dù nhu cầu vẫn giữ sản lượng trên xu hướng dài hạn, tăng trưởng thu nhập lại chậm hơn, buộc các hộ gia đình phải phụ thuộc nhiều hơn vào tín dụng. Mặt bằng giá cao, đặc biệt đối với các mặt hàng thiết yếu, tiếp tục gây áp lực lên nhóm thu nhập thấp và trung bình, qua đó hạn chế khả năng Fed nới lỏng chính sách, ngay cả khi thị trường lao động đã xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt. Vì vậy, chính sách tiền tệ nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở trạng thái thắt chặt cho đến khi lạm phát giảm rõ rệt và trên diện rộng hơn.

Thị trường tài chính đang củng cố trạng thái thận trọng này thông qua việc định giá lại rủi ro trên diện rộng. Lợi suất dài hạn tăng, phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn và sự kết hợp bất thường giữa đồng USD suy yếu trong khi thị trường trái phiếu chịu áp lực phản ánh những lo ngại ngày càng lớn về tính bền vững tài khóa, sự ổn định chính sách và rủi ro địa chính trị. Dòng vốn đang dần dịch chuyển sang các tài sản phòng thủ, cho thấy điều kiện tài chính trên thực tế đang bị siết chặt, ngay cả khi lãi suất điều hành chỉ được nới lỏng.

Trong bối cảnh này, các dịch chuyển mang tính cấu trúc dài hạn vẫn đang tiếp diễn. Sở Giao dịch Chứng khoán New York, thông qua công ty mẹ Intercontinental Exchange, đang triển khai một nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa hoạt động 24/7 dựa trên công nghệ blockchain, phản ánh quá trình tích hợp dần dần của hạ tầng số vào thị trường tài chính truyền thống. Song song đó, việc doanh nghiệp chấp nhận tài sản số tiếp tục mở rộng, khi Strategy và Bitmine Immersion Technologies không ngừng gia tăng khối lượng nắm giữ Bitcoin và Ether như các khoản dự trữ chiến lược dài hạn.