ARMA 能否將美國戰略比特幣儲備正式立法？
美國戰略比特幣儲備（SBR）目前仍以行政命令的形式運作，聚焦於留存政府持有的 Bitcoin。ARMA 法案旨在將其正式入法，並可能進一步擴展為主動積累策略——對 Bitcoin 供應動態、儲備資產地位，以及主權採用的下一階段發展，均具有深遠影響。
2026 年 4 月 27 日，美國眾議員 Nick Begich（共和黨，阿拉斯加州）宣布即將以全新名稱重新提出 BITCOIN 法案，命名為《美國儲備現代化法》（American Reserves Modernization Act，ARMA），美國戰略比特幣儲備（SBR）再度成為市場焦點。
同日，總統數位資產顧問委員會執行主任 Patrick Witt 也表示，白宮預計在近期就儲備計劃發表「重大聲明」。
兩則消息接連釋出，再度將市場目光聚焦於一個核心落差：現行儲備框架，與支持者期望中那個更具法律效力、結構更為完整的儲備計劃，兩者之間仍存在明顯距離。目前的 SBR 本質上僅是一套圍繞政府既有比特幣持倉所建立的行政框架，對於如何進一步增持，也僅有模糊的方向性描述。
一旦 ARMA 順利通過，美國政府對待比特幣的方式將出現根本性轉變——從被動保留沒收所得，轉型為依據國會授權的法律框架主動積累，對比特幣的儲備資產定位與全球供應動態都將產生重大影響。
從被動保留到主動積累
SBR 由川普總統於 2025 年 3 月透過第 14233 號行政命令（Executive Order 14233）設立。該命令授權將政府透過刑事及民事沒收程序所取得的比特幣納入儲備，但部分持倉仍存在法律爭議，儲備最終規模尚未確定。命令亦授權相關官員探索「預算中性」的增持策略。
白宮即將發布的公告，有望在上述策略上帶來重要突破，並進一步釐清既有持倉的管理細節。
然而，此類公告並不能取代立法的必要性。唯有透過國會立法，才能使儲備成為跨越行政週期、延續性更強的政策基石。
由參議員 Cynthia Lummis（共和黨，懷俄明州）於 2024 年首次提出、並在本屆國會由 Begich 共同推動的 BITCOIN Act，旨在將儲備正式入法，並將其擴展至被動持有沒收比特幣之外。法案核心提案為：授權財政部每年增持最多 20 萬枚比特幣，連續五年，所購入的 比特幣須持有至少 20 年，且除用於償還聯邦債務外不得出售。法案嘗試透過預算中性機制提供資金來源，包括聯準會匯款收益及黃金憑證重估等方式。
ARMA 代表推動上述框架向前邁進的下一次嘗試。法案預計在與眾議院金融服務委員會成員及其他具影響力的利害關係人完成磋商後重新提出，但修訂版法案文本尚未公開，目前仍不清楚哪些條款將獲保留。
然而，若 ARMA 能延續 BITCOIN Act 的核心架構，SBR 將遠不止於一個存放沒收幣的倉庫，而是蛻變為具法律效力的長期主權積累框架。退一步而言，更名本身至少已釋放出明確信號：推動者正在重新發力，試圖提升法案的政治可讀性，並在最終付諸表決時提高通過機率。
供應面的衝擊
五年內增持 100 萬枚比特幣的計劃，將使美國政府成為比特幣歷史上規模最大的買家之一。更關鍵的是，每年 20 萬枚的增持目標，已超過全網當前的年度增發量。自 2024 年減半後，比特幣每區塊產出約 3.125 枚，相當於每日約 450 枚，全年合計約 16.4 萬枚，且預計在 2028 年下一次減半後將進一步下降。
換言之，法案設定的年度增持目標，已高於全年新增挖礦產出。即便平均分散買入，財政部每日仍需取得約 550 枚比特幣。礦工產出根本無法滿足這一需求，任何認真執行的增持計劃都必須從現有持有者、機構庫存、OTC 交易台、礦工儲備及交易所流動性中取得籌碼。
對比特幣的看多邏輯顯而易見：如此體量的主權級買家將形成持續、且對價格不敏感的需求，同時將所購入的比特幣鎖定至少 20 年、從市場流通中移除。這不僅將強化比特幣作為全球儲備資產的論述，更可能在各國政府競相佈局的過程中引發連鎖效應。
然而，同樣的動態也使計劃難以落實。一旦市場相信美國已依法承諾每年買入超過全網產出的 比特幣，持有者幾乎沒有低價出售的動機，後續增持成本將逐步攀升，甚至可能超出國會與民眾所能接受的範圍。
換言之，授權越清晰明確，以合理成本完成收購的難度反而越高。
資金來源問題
因此，如何籌資與增持目標的規模同等重要。行政命令與現行 BITCOIN Act 框架均依賴「預算中性積累」的概念，意即 Bitcoin 的購入不透過傳統增稅或新增舉債來支應。行政命令對具體策略語焉不詳，BITCOIN Act 則嘗試明確界定資金機制。
第一種機制源自聯準會匯款收益，以每年 60 億美元為上限，用於 2025 至 2029 財年的 比特幣增持。第二種機制則涉及黃金憑證重估，美國財政部目前仍以每盎司 42.22 美元的法定價格記帳黃金，遠低於市場價值。根據法案提議，財政部將按市價重新發行黃金憑證，差額所產生的帳面空間即可用於購入比特幣。
表面上，此舉規避了傳統增稅或新發公債的問題。但實際操作遠比理論複雜。財政部長 Scott Bessent 已公開表示政府「不會重估黃金」，批評者也可能將此視為超出單純帳務調整的政治爭議行為。黃金重估可能模糊財政部與聯準會資產負債表的界線、引發通脹預期及美元信心疑慮，並為以帳務手段資助具爭議性資產採購設下先例。
其他預算中性路徑同樣困難重重。利用外匯穩定基金或緊急流動性機制等方案已遭遇政治阻力，凸顯資金問題不只是技術層面的挑戰。ARMA 若要超越聲明層次，支持者必須證明的不僅是「美國應該買入比特幣」，更是「美國能透過國會、財政部、聯準會及公眾均可接受的資金機制來完成這件事」。
立法的戰略意義
行政命令可由下一任行政當局在未經國會批准的情況下撤銷，Begich 在 Bitcoin 2026 大會上也直接點出了「鎖定既有成果」的必要性。一旦 ARMA 通過，儲備將被正式載入法律，大幅提高日後反轉的難度。
正是這種延續性，使立法推動如此關鍵。黃金在美國金融體系中的地位，從來不只是稀缺性或價格的產物，而是建立在法律架構之上，包括法定持有要求、審計義務，以及明確的主權資產負債表定位。ARMA 將為比特幣開始建構同等的法律架構，這不是對黃金的寬泛類比，而是一次刻意為之的制度設計。
這將代表一種在本質上有別於 ETF 獲批或企業財庫配置的質變，促使各國央行、主權財富基金與機構配置者重新審視自身的比特幣曝險部位，驅動力不僅在於價格，更在於全球最大經濟體賦予 比特幣的核心制度地位。
