Bitcoin đã giao dịch trong biên độ từ $77,100 đến $81.300 trong 20 phiên gần nhất. Tại thời điểm viết bài, Giá Trung Bình Thị Trường ở mức $76,800 đang gần như trùng với vùng đáy của biên độ hiện tại.

Đây là một ngưỡng then chốt. Đáy biên độ hiện tại tại $77,100 là mức giá ghi nhận khối lượng giao dịch spot lớn nhất trong năm 2026, nếu không tính vùng giao dịch Quý 1 từ $62,500 đến $71,000 (xem hình bên dưới). Để duy trì xu hướng tăng hiện tại trên khung thời gian trung hạn, giá cần tiếp tục giao dịch phía trên ngưỡng này.

Mức $77,100 còn đáng chú ý vì gần trùng với vùng BTC phá vỡ xuống dưới vào tháng 5, khi giá bị từ chối tại đây với vai trò kháng cự trước khi tiếp tục giảm.

Đỉnh biên độ tại $81,300 cũng tương ứng với các mức đỉnh trong tháng 5. Phía trên vùng này tồn tại một “khoảng trống khối lượng”, nơi có rất ít hoạt động giao dịch lịch sử trong khoảng từ $81.300 đến $86,500. Nếu giá bứt phá lên trên ngưỡng này, Bitfinex kỳ vọng BTC có thể tương đối nhanh chóng tiến về vùng biên trên của khoảng trống, phù hợp với hành vi giá từng ghi nhận tại các mức này.

Quan điểm tổng thể của Bitfinex vẫn là BTC nhiều khả năng tiếp tục giao dịch trong biên độ hiện tại. Mốc $77,100 đóng vai trò là ngưỡng vô hiệu hóa xu hướng tăng nếu giá phá xuống dưới, trong khi $81.300 đang hoạt động như một ngưỡng chặn phía trên. Trong hai ngày gần đây, phần lớn hoạt động giao dịch diễn ra quanh khu vực giữa biên độ này.

Áp lực bán hiện tại mang tính tập trung và đang được hấp thụ tốt. Đáng chú ý, hai giờ giao dịch có khối lượng lớn nhất từ đầu tuần đến nay đều diễn ra vào thứ Hai, ngày 7/9 – ngày nghỉ lễ tại Mỹ, khi thị trường ETF đóng cửa và khối lượng spot tương đối thấp — trong phiên BTC giảm 1.56%. Trong khi biến động của BTC suy giảm, khối lượng giao dịch không rời khỏi thị trường. Điều này được thể hiện qua việc toàn bộ 29 cặp crypto lớn nhất xét theo vốn hóa thị trường đều đóng cửa tuần trước trong sắc xanh, trong khi Bitcoin chỉ xếp áp chót về hiệu suất (xem hình bên dưới).

Giá Đang Giao Dịch Quanh Vùng Giá Vốn Của Phần Lớn Holder 

Nhịp điều chỉnh nhẹ từ đỉnh biên độ cho thấy nhiều holder có giá vốn nằm ngay bên dưới mức giá thị trường hiện tại. Từ mức mở cửa tuần tại $80,137 đến đáy ngày thứ Ba ở $77,714 – cũng là đáy tuần hiện tại – BTC đã điều chỉnh hơn 3.4%. Trong suốt nhịp giảm này, tỷ lệ nguồn cung đang có lãi giảm từ 70.9% xuống 67.7%, tương đương khoảng 640,000 BTC chuyển từ trạng thái lãi chưa thực hiện sang lỗ chưa thực hiện. Việc holder tập trung dày đặc trong một vùng như vậy giúp lý giải vì sao thị trường cần nhiều thời gian để giằng co quanh mức này, khi rất nhiều người tham gia đang ở trạng thái hòa vốn. Trong lịch sử, những vùng như vậy thường ghi nhận khối lượng giao dịch lớn khi các holder cố gắng bảo vệ vùng giá vốn của mình.

Tỷ lệ Lợi Nhuận Đầu Ra Đã Chi Tiêu của Nhóm Nắm Giữ Dài Hạn (LTH-SOPR) đo lường liệu lượng BTC trung bình do các holder nắm giữ từ 155 ngày trở lên khi được di chuyển đang ở trạng thái có lãi hay thua lỗ. Chỉ số này tăng vọt lên 1.39 vào ngày 5/9, cho thấy lượng coin được di chuyển trong ngày hôm đó đã được bán ở mức cao hơn 39% so với giá vốn. Tuy nhiên, mức trung bình tổng thể của chỉ số vẫn khiêm tốn hơn đáng kể, ở mức 1.06.

Một điểm quan trọng khác là nhóm nắm giữ dài hạn thực tế đã tích lũy BTC trong suốt nhịp giảm từ mức đỉnh lịch sử $126,110 xuống đáy thị trường gấu $5,803 vào ngày 1/7, với lượng BTC do nhóm này nắm giữ từng đạt tới 16,84 triệu BTC. Hoạt động chốt lời đã xuất hiện ở mức vừa phải kể từ cú breakout giữa tháng 8 và trong suốt 20 phiên giao dịch của biên độ hiện tại, nhưng tổng nguồn cung do LTH nắm giữ vẫn đang ở mức 16,7 triệu BTC (xem hình bên dưới).

Tốc độ phân phối cũng chậm hơn đáng kể so với tốc độ tích lũy. Quá trình tích lũy này bắt đầu từ tháng 11/2025 và duy trì ổn định cho đến tháng 7/2026. Bitfinex ước tính phần lớn hoạt động chốt lời thực tế đến từ nhóm LTH “mới hơn” – tức những holder mới vượt hoặc đang ở gần ngưỡng 155 ngày để được phân loại là LTH – thay vì những người mua đã nắm giữ BTC trong nhiều năm. Đây là một tín hiệu tích cực, cho thấy xu hướng tăng vẫn đang duy trì trạng thái tương đối lành mạnh.

Chỉ số SOPR ghi nhận mức 1.39 vào thứ Bảy và 1.32 vào Chủ Nhật, hàm ý hoạt động chốt lời từ lượng coin được mua quanh $57,000 và $61,000. Sau đó, SOPR giảm xuống 1.13 vào thứ Hai và thứ Ba, cho thấy lượng coin được di chuyển có giá mua gần $69,800. Phần lớn những đồng coin lâu đời nhất và có giá vốn thấp nhất muốn rời thị trường quanh vùng $80,000 hiện đã được bán ra. Áp lực bán còn lại đến từ các holder mua quanh vùng giá vốn của nhóm nắm giữ ngắn hạn, hiện ở mức $70,956.

SOPR tổng hợp của tất cả các nhóm holder hiện ở mức 1.002, cho thấy xét trên toàn thị trường, BTC đang được chuyển giao quanh mức hòa vốn. Đây là một trong những nguyên nhân chính khiến giá dao động trong một biên độ hẹp. Trong khi đó, tỷ lệ nguồn cung đang có lãi dao động từ 68.7% đến 71%, vẫn thấp hơn ngưỡng 74.7% – mức trong lịch sử thường đánh dấu sự chuyển đổi từ thị trường gấu sang thị trường bò. Với các mức hiện tại, thị trường vẫn đang ở giai đoạn hồi phục bên trong thị trường gấu, thay vì bước sang một trạng thái thị trường mới, cho đến khi ngưỡng này được vượt qua.

Nhu Cầu Phòng Hộ Quyền Chọn Gia Tăng Trước Quyết Định Của Fed Giữa Tháng 9 

Trong ba phiên giao dịch vừa qua, thị trường quyền chọn đã liên tục dịch chuyển các vị thế phòng hộ từ kỳ hạn đáo hạn này sang kỳ hạn khác. Khối lượng giao dịch hợp đồng mở (OI) của kỳ hạn ngày 18/9 – kỳ hạn đầu tiên bao gồm cả dữ liệu CPI được công bố vào thứ Sáu và quyết định lãi suất của Fed ngày 16/9 – đã tăng 42% lên 12,961 hợp đồng. Tỷ lệ put/call cũng tăng từ 0.61 lên 0.77, trong đó hai cụm quyền chọn put lớn nhất có giá thực hiện tại $72,000 với 1,916 hợp đồng và $74,000 với 1,308 hợp đồng.

Kỳ hạn ngày 11/9 lại diễn biến theo chiều ngược lại, bởi thời điểm quyết toán lúc 08:00 UTC diễn ra sớm hơn 4.5 tiếng so với thời điểm CPI được công bố lúc 12:30 UTC. Vì vậy, kỳ hạn này hoàn toàn không chịu rủi ro từ dữ liệu CPI. Tỷ lệ put/call đã giảm từ 0.77 xuống 0.62, trong khi cụm quyền chọn lớn nhất là quyền chọn call tại $81,000 với 4,411 hợp đồng.

Các bên tham gia thị trường quyền chọn đã chuyển sang vị thế phòng hộ có kỳ hạn bao gồm quyết định của Fed, trong khi các vị thế đặt cược vào xu hướng tăng tập trung ở kỳ hạn được quyết toán trước khi cả dữ liệu CPI lẫn quyết định của Fed được công bố.

Chi phí để mua bảo hiểm rủi ro cũng đang tăng lên. Biến động ngụ ý (IV) phản ánh mức giá của quyền chọn dưới dạng biên độ biến động mà thị trường kỳ vọng. Hiện IV của kỳ hạn ngày 18/9 ở mức 41.2, so với 39.0 ở kỳ hạn quý ngày 25/9 và 38.2 đối với kỳ hạn tháng 10. Điều này cho thấy thị trường hiện đang định giá chín ngày tới sẽ có mức biến động cao hơn so với những tuần sau đó. Trong ngắn hạn, giá có khả năng phá vỡ khỏi biên độ hiện tại nếu các chất xúc tác vĩ mô đã đề cập thực sự tạo ra tác động đáng kể. Nếu điều đó xảy ra, cấu trúc định vị trên thị trường quyền chọn sau giai đoạn này cũng sẽ thay đổi.

Tám ngày công bố CPI trong năm nay đã tạo ra mức biến động từ giá đóng cửa đến giá đóng cửa trung bình 2.1% đối với BTC. Vì vậy, định vị quyền chọn hiện tại đang phản ánh mức biến động tương đương khoảng hai ngày rưỡi trước khi công bố CPI trung bình, trong một khoảng thời gian có tới 4 sự kiện đã được lên lịch: PPI, CPI, cuộc bỏ phiếu theo thủ tục tại Thượng viện nhằm chấm dứt tranh luận về Clarity Act và quyết định lãi suất của Fed. Mức định giá này vẫn thấp hơn biến động thực tế (RV) 46.8% mà BTC ghi nhận trong 30 ngày qua.

Altcoin Chiếm Lĩnh Biến Động Trong Khi Bitcoin Vẫn Trầm Lắng

Một tuần tương đối yên ắng của Bitcoin không phản ánh diễn biến của phần còn lại trên thị trường. Toàn bộ 29 cặp giao dịch thanh khoản lớn nhất đều tăng trong giai đoạn từ ngày 1-8/9, với mức tăng trung vị 10.2%, so với chỉ 1.4% của Bitcoin.

Polkadot dẫn đầu với mức tăng 43%, tiếp theo là Zcash với 42%, Kaspa 28,8%, Near 23%, Ethereum Classic 19% và Bittensor 17.4%. Ether tăng 2.8%, trong khi tỷ giá ETH/BTC tăng từ 0.0313 lên 0.0317. Bitcoin Dominance, tức tỷ trọng của BTC trong tổng vốn hóa thị trường crypto, giảm từ 60,4% xuống 59,2% kể từ đầu tháng. Phần lớn đà tăng của altcoin trong cuối tuần diễn ra trong phiên châu Á vào Chủ Nhật, trong khi BTC gần như đi ngang.

Diễn biến này phản ánh khẩu vị rủi ro đang quay trở lại thị trường, với những chất xúc tác riêng thúc đẩy từng altcoin đi lên. Zcash giao dịch trên $1,000 vào thứ Sáu, lần đầu tiên kể từ khi được niêm yết vào năm 2016. Diễn biến này xảy ra hai tuần sau khi ETF Zcash spot ra mắt vào ngày 25/8 và đạt quy mô tài sản $500 triệu, trong đó khoảng $100 triệu đến từ công ty mẹ của đơn vị tài trợ quỹ.

Điểm chung giữa những altcoin dẫn đầu nằm ở một cơ chế thường xuất hiện khi BTC đi ngang trong biên độ và funding duy trì ở mức trung tính: đòn bẩy bắt đầu luân chuyển sang các tài sản có vốn hóa nhỏ hơn sau những cú breakout lớn của BTC, tương tự diễn biến quan sát được vào giữa tháng 8. Điều này thường dẫn đến việc altcoin vượt trội hơn BTC cùng với hoạt động đầu cơ lan rộng, và đây là một trong những tiêu chí cốt lõi mà Bitfinex sử dụng để xác định “giai đoạn mà altcoin có hiệu suất vượt trội hơn Bitcoin”. Tổng lượng hợp đồng mở trên các hợp đồng tương lai vĩnh cửu altcoin đã vượt OI của Bitcoin trong tuần này, lần đầu tiên kể từ tháng 12/2024.

Khi sự đảo chiều tương quan OI như vậy xảy ra, thị trường thường đi theo một trong hai hướng: hoặc xuất hiện một nhịp luân chuyển vốn với altcoin tạm thời vượt trội, sau đó BTC lấy lại vai trò dẫn dắt khi kết thúc giai đoạn tích lũy trong biên độ; hoặc thị trường đối mặt với nguy cơ điều chỉnh mạnh khi đòn bẩy trên diện rộng nóng lên và cuối cùng dẫn đến một đợt thanh lọc toàn thị trường. Một ví dụ điển hình là đầu tháng 12/2024, khi OI của altcoin vừa vượt qua Bitcoin. Ngày 9/12, một biến động mạnh của thị trường đã khiến 1,7 tỷ đô vị thế bị thanh lý chỉ trong một ngày, trong đó 91% thuộc về altcoin, còn BTC giảm 7%. Do đó, đà tăng của altcoin hiện tại về bản chất là một vị thế sử dụng đòn bẩy đặt cược rằng biên độ của BTC sẽ được giữ vững, không phải một xu hướng hoàn toàn độc lập với Bitcoin. Điều này khiến độ rộng của đà tăng trở thành một thước đo rủi ro, thay vì lý do để tiếp tục gia tăng vị thế: một phiên mà BTC phá xuống dưới đáy biên độ có thể dẫn đến kịch bản tương tự tháng 12.

Lộ Trình Và Quan Điểm Của Bitfinex 

Quan điểm của Bitfinex vẫn tương đối tích cực, khi các tín hiệu cho thấy khả năng tiếp tục duy trì biên độ vẫn đang xuất hiện, trong khi biến động ngụ ý dần tăng lên trước các chất xúc tác vĩ mô, qua đó mở ra khả năng xuất hiện một cú breakout.